当澳大利亚第三大铁矿商FMG(Fortescue Metals Group Ltd)冀望通过出售旗下基建资产TPI铁路缓解债务危机的计划接近尾声时，西澳经济规划局要求FMG按照规定修改铁路价格。

　　这一戏剧性变化源自澳上市矿业公司布莱克万(Brockman，ASX：BCK)不久前向西澳政府提交了TPI第三方使用申请书，要求按照西澳大利亚州经济规划局2000年制定的铁路使用机制(The West Australia Rail Access Regime)使用TPI。目前，整个西澳皮尔巴拉地区只有TPI受2000年铁路使用机制监管。

　　根据西澳2000年铁路使用机制，当TPI和申请者在铁路运量及运费问题上谈不拢时，双方可以直接进入仲裁。当申请进入仲裁后，铁路的运费及使用条件由仲裁人决定，仲裁结果比双方商议使用铁路的门槛和运费都低。这意味着，FMG对TPI的估值将受到不利影响。

　　另外，出售TPI基建设施或影响FMG扩产计划。“一旦第三方成功申请TPI使用权，FMG的基建容量将缩减，从而使得未来的扩产失去保障。”一位业内人士分析。

　　不过，布莱克万能否成功申请到TPI的使用权，尚为未知数。公开资料显示，布莱克万正在全力推动旗下马里拉纳(Marillana)赤铁矿项目投产，而获得基建使用权是决定项目能否投产的关键，产品瞄准中国市场。同时，FMG所生产的全部铁矿石也销往中国。

　　布莱克万中途杀出

　　受大幅扩张及铁矿石价格下跌影响，FMG债务压力濒临底线。今年2月，FMG宣布出售其全资持有的基建公司TPI 30%-40%股权给第三方，希望获得30亿-40亿美元的融资。后来，FMG将TPI股权出售比例提升至最高50%，但依然要求保持对TPI的控股权。

　　对西澳矿商来说，港口和铁矿等基建设施是决定投产的关键要素。在一般情况下，澳铁矿公司不到迫不得已不会出售基建股权。

　　在业内看来，布莱克万突然在最后关头向西澳政府提交TPI使用申请书，并非偶然。

　　布莱克万表示，申请TPI铁路使用权将为布莱克万旗下的马里拉纳项目投产清障，同时为布莱克万另一个资源量接近3亿吨的直接船运类铁矿项目做准备。

　　布莱克万申请从2016年开始使用TPI铁路资产中219公里铁路主线，为马里拉纳铁矿项目每年运输2000万吨高品位铁矿石，铁路使用合约为25年。

　　为连接该主线铁路，布莱克万仅需建一条长约85公里的支线，以及约15公里支线来连接主线铁路至西南湾码头堆场，该码头年吞吐量为5000万吨。

　　布莱克万认为，TPI除了有足够的运能应付FMG现有的产能外，还有充裕的剩余运能提供给第三方使用。“TPI曾经公开表示自身铁路的运能可以升级到1.55亿吨来配合FMG矿山，但只有1.2亿吨黑德兰港吞吐量配额。因此，铁路有3500万吨剩余运量可以拨给第三方使用。”

　　在申请使用TPI之前，布莱克万曾宣布与另一家铁矿商Atlas共同研究修建一条独立铁路。但在业内人士看来，修建独立铁路的经济性不如使用现有铁路。

　　布莱克万澳州首席执行官Russell Tipper对本报记者表示，申请使用TPI铁路可以确保马里拉纳项目尽快投产，但同时对其他运输方案保持开放态度，不会因为递交了TPI使用申请书就减慢了对独立铁路及码头一体化方案的研究。

　　估值受影响?

　　布莱克万此举增加了TPI股权出售计划的不确定性，其中，外界格外关注FMG是否被迫调低TPI估值。

　　根据2000年铁路使用机制，一旦布莱克万与FMG在铁路价格等方面没有谈拢，TPI将进入仲裁阶段，价格和使用条件等将由仲裁方决定，一般情况下，仲裁方决定的价格低于双方谈判价格。

　　瑞信(Credit Suisse)在报告中称，从FMG获悉，TPI铁路可以预见的运能为1.55亿吨，FMG正在申请另一个码头，从而使得码头的运量与铁路的运量相匹配，因此，没有多余的运量可供布莱克万使用，投资者也不会对1.55亿吨以外的运能买单。

　　但是，布莱克万称，黑德兰港已经没有多余的运能可以分配给FMG，剩余的3500万吨铁路运能只能给第三方使用。

　　布莱克万CFO Derek Humphry对本报记者表示，FMG只有1.2亿吨的码头运力，并且没有增长的可能性，因此，布莱克万有充分理由去申请TPI的使用权。

　　2012年8月，西澳运输部与黑德兰港港务局共同对整体港口运能进行审查，重申无意增加或减少任何港口使用者的配额。

　　另外，瑞信称，每吨铁矿运费为11澳元，减去1澳元/吨的维护成本，TPI每吨运量的净收入为10澳元，如果布莱克万申请到2000万吨使用权，这2000万吨运量每年的净收入可达2亿澳元。

　　对此，Derek Humphry反驳道，“如果TPI进入仲裁程序，每吨铁矿运费最多为5.77澳元，而不是11澳元。”这意味着，TPI净收入将比双方谈判的价格减少近一半。

　　对于布莱克万的申请，FMG发声明表示，公司为皮尔巴拉地区的基建做出了巨大贡献，任何第三方申请使用将证明其财务能力。

　　“FMG的声明其实是暗指布莱克万目前财政较弱。”一位业内人士表示。

　　布莱克万方面对本报记者表示，公司已做好基建融资准备，“公司已与多家中国公司进行洽谈，我们对融资充满信心。而且，2000年铁路监管机制并没有对此有要求。”