第一部分 行情回顾

　　6月份螺纹钢主力1210合约维持底部盘整，窄幅波动区间只有100个点。基本面仍然未有改善，终端采购量虽较5月份略有提升，但总体仍处低位，金三银四的季节性特点没有得到体现。国内粗钢日均产量在5月中下旬小幅回落之后，6月又回到接近200万吨高位，产量的调整远不及预期。此外，宏观方面，尽管希腊退出欧元区的风险暂时得到缓解，但西班牙和意大利国债收益率攀升，市场对欧债危机前景依然不乐观。同时，中国实体经济下滑，大宗商品现货需求不足问题始终没有好转，从而加大了市场的不确定性风险。预计7月份的螺纹钢在基本面难有好转的背景下仍然维持筑底形态，难有大幅上涨行情。

　　第二部分 影响因素分析

　　一、产量压力抑制钢价反弹

　　5月钢材下游需求持续疲软，国内粗钢日均产量增速环比有所下滑，但6月上旬在国内一系列稳增长政策的利好预期刺激下，国内钢铁企业重燃生产热情，日均产量达到近200万吨/天，环比增长2.0%。中钢协对于6月中旬的统计数据虽然有所下滑，为197.05万吨，旬环比下降1.4%，但目前国内粗钢产量下跌多是需求疲软致钢铁企业选择被动性减产所致，这样只能带来产量的阶段性下跌，一旦市场预期转暖，粗钢产量便会逐渐恢复。由于受到国内体制和实际运作效率的制约，短期内供给面难以发生较为明显的好转。虽然5月份粗钢产量有明显的下滑迹象，但并没有扭转钢价继续下跌的趋势。可见，在下游需求低迷的局势下，钢铁企业的被动性减产难以对钢价起到支撑作用，后期产量压力仍然是抑制钢价反弹的主要因素。

　　二、钢材出口大幅增长

　　从进出口情况来看，据海关最新数据，5月钢材出口523万吨，较4月份增加56万吨，为年内第二次超过500万吨，也创下自2010年7月以来的新高水平。与去年同期相比，5月钢材出口增长9.87%。

　　继今年3月份钢材出口环比出现激增之后，5月环比再度大幅增长，并达到523万吨的峰值，创2010年7月份以来的新高。从传统季节性规律来看，二季度处于钢材传统消费旺季，而5月份的钢材出口量多处于较高水平，因此5月份出口量增长符合季节性特点。同时，4月以来，国内钢价的跌幅明显大于国际钢价，国内外价差有所拉大，从而也刺激了出口的回升。

　　三、钢材需求状况分析

　　1、下游需求仍看保障房开工

　　国家统计局数据显示，1-5月份，我国固定资产投资108924亿元，同比名义增长20.1%，增速较1-4月份回落0.1个百分点。房地产投资方面，1-5月份，全国房地产开发投资22213亿元，同比名义增长18.5%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资15098亿元，增长13.6%，增速回落0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.0%。

　　保障房方面，国家财政拨款在 5月份的快速下达，地方债务发行等多种手段加速保障房建设的进度。住建部公布的数据显示，2012年，全国计划新开工城镇保障性安居工程 700万套以上，基本建成 500万套。截至5月底，已开工 346 万套，开工率为 46.4%，基本建成 206 万套，完成投资 3895 亿元。这样看来，后半年还有超过 50%的保障房将要开工，需要建成，保障房方面的需求预期较高。

　　2、钢材库存压力较为严峻

　　截止至6月21日，国内钢材库存已经连续18周减仓，创下最长库存下降周期。不过，尽管库存下降周期较长，但五大钢材品种连续18周的减仓幅度尚不足20%，跟高峰年份30%、甚至40%以上的下降幅度不可同年而语。此外值得注意的是，6月上旬重点企业钢材库存1151万吨，环比上期增加0.14%，较年初增加34.5%，显示出当前钢厂的库存压力较社会库存压力更为严峻，后期在钢厂库存向社会库存转移的过程中，或将引发进一步降价风险。

　　四、原材料成本影响

　　1、矿价上涨难以持续

　　从铁矿石市场来看，6月份国内铁矿石价格连续上涨，累计涨幅达70元/吨。6月中下旬迁安地区一些前期检修高炉陆续恢复，另外6月份松汀投产一座1080立方米高炉，宝泰一座1080立方米高炉即将投产，邯邢地区也有2-3座1080立方米高炉计划投产，铁矿石需求量仍然增长，价格连续上涨。但目前钢厂采购较为理性，市场成交不尽如人意，在此种态势下，后期铁矿石价格进一步上涨难度较大。外盘报价明显回升，累计涨幅达5美元/吨。受前期钢坯拉涨以及央行降息等因素的影响，国内进口矿市场悲观心态略有好转，部分钢厂采购增加，进口矿价出现上涨。不过近期价格的持续上涨使得采购商趋于观望，后期价格将面临调整。

　　2、BDI指数收跌

　　6月份波罗的海干散货运价指数(BDI)先跌后涨，自6月8日以后连续14个交易日小幅上涨或持平，截止6月27日，BDI指数收于988点，较5底上涨65点，涨幅为7.04%。集运美线需求良好，6月中旬旺季附加费征收较顺利，南美地区糖、大豆货盘大量涌入市场为低迷已久的市场提供上行动力。不过巴拿马型船市场的船运活动放缓而船只供应增多，导致运价下跌。

　　第三部分 后市展望及操作策略

　　展望7月份，在供需根本矛盾未得到有效解决之前，钢材市场将延续震荡筑底势态，难以实现有效反弹。此外，后期在钢厂库存向社会库存转移的过程中，钢价仍将面临一定的下行压力。而国内宏观经济增速放缓以及欧债危机的持续影响使得工业品市场整体疲弱，受此影响螺纹价格近期内亦难见起色，7月螺纹仍有望维持低位整理走势，4000点有较强支撑。

　　后市需要关注的主要因素如下：

　　1、稳增长基调逐步明朗，关注楼市刚需释放情况。国家对房地产调控政策从严的基调未发生变化，但从货币政策到信贷政策，“稳增长”的政策基调越来越明显，且一系列促进消费的措施将逐步推出，刚性需求的扶植政策将有助于钢市的恢复，另外保障房建设依然是今年拉动建材需求的主要推动力。但是受季度末资金紧张以及梅雨天气影响，终端需求整体依旧萎靡，目前工地开工以及施工进度依然较为缓慢，仍关注需求释放的情况。

　　2、供给压力拖累钢市，钢厂减产力度有限。6月产量可能继续小幅回落但总体仍在高位。钢厂的减产幅度不比去年年底，其力度将会较为有限。而尽管社会库存创下了连续18周的最长下降周期，但下降幅度却较为有限，且目前钢厂自身的库存压力也较为严重。

　　3、资金层面。受季度末以及半年度末银行考核因素影响，货币市场利率自6月中旬以来出现持续飙升。而考虑到季末存款增量显著，7月5日存准金缴款日将被动上收大量资金，同时，7月上中旬大型商业银行面临分红派息压力。因此，直到7月中旬资金压力都不会明显缓解，这也使得7月下调存款准备金概率增加。

　　结合技术层面上的分析，日线级别经过加速下跌后，均线系统继续向下发散，整体行情仍然维持弱势，但期价已接近前期最低点。图形上来看，底部盘整区间下沿4000点附近支撑较大。但是周K线加速下跌，短期均线仍然压制周K线，应保持弱势思路，在基本面弱势的格局下，螺纹钢7月难有大幅反弹的行情。操作上，建议底部盘整格局未能有效突破的背景下暂时观望为宜，等待趋势性行情的操作机会。