从2012年9月份至今，进口铁矿石价格由不足90美元/吨一路狂涨至当前的155美元/吨，涨幅达75.1%。特别是进入2012年12月份以后，矿价加速上扬，短短一个月时间竟疯狂上涨了近40美元/吨，涨幅高达31.4%。到底是什么因素在推动铁矿石价格的疯涨?

　　上涨诱发剂——货币宽松政策

　　2011年11月份以来，全球10个主要发达经济体中有7个采取了货币宽松政策。特别是2012年9月份以后，欧美日等主要经济大国竞相释放流动性，2012年12月12日美联储推出QE4。从历史表现看，QE1和QE2均明显带动了大宗商品上涨，但QE3拉动作用有限。而从QE4的影响看，每个月850亿元的购债规模超过了美国实体经济能够承受的范围，大量热钱进入资本市场。而此时正值矿价处于相对低位，极易成为热钱关注的焦点。

　　上涨基础——高产量

　　中钢协数据显示，2012年12月下旬预估全国粗钢日产量为190.07万吨，这一水平远高于2009~2011年同期的164.6万~169.6万吨。2012年12月份当月的日产量可能还高于190万吨。首先在100元/吨以上的赢利空间下，板材钢厂难言减产。其次，2012年12月下旬调查的163家钢厂检修高炉从10月中旬的49座减少至30座，影响铁水日产量从14万吨下滑至8万吨。此外，唐山高炉开工率从10月末的91.8%攀升至97.3%。

　　上涨因果——钢厂补库

　　补库刺激矿价上涨，反过来激发钢厂补库冲动。2012年11月23日，64家钢厂进口矿平均库存44万吨，库存天数26天，均处于历史较低水平。

　　此后，在部分钢厂小规模补库的影响下，2012年12月7日两数值分别回升至49万吨和32天。受补库需求回升影响，矿价在开始大幅上涨(2012年12月3日至18日)，但钢厂库存并未明显变化。而在矿价上涨之后的去年12月23日~今年1月7日，平均库存和库存天数则分别回升至61万吨和38天。这说明补库需求带动矿价上涨，最后又反过来激发了钢厂蠢蠢欲动的补库冲动。

　　上涨悖论——高到货量及发货量

　　2012年12月份我国进口铁矿石7094万吨，港口到货量保持较高水平。首先，从历史数据看，2012年12月份进口量多高于2012年11月份。其次为钢厂生产需求。

　　而从发货量看，矿山数月前便频传供给紧张的消息，但事实可能并没那么糟糕。在圣诞节、元旦以及南半球季风天气来临前夕，澳洲和巴西矿山发货积极性通常较高。数据显示，2012年12月份澳大利亚黑德兰港到中国的铁矿石量环比增长25.1%，达到了创记录的2599.5万吨。

　　可能的解释是，粗钢产量恢复带动的刚需与补库需求短时间内叠加，并且快速释放;而矿山存在延迟发货及惜售现象，导致在2012年12月中上旬出现了暂时性的供不应求。

　　后期走势——窄幅震荡

　　钢材市场经过本轮上涨行情之后，终端采购开始谨慎观望，成交委靡导致钢价回调，钢厂和矿石贸易商的心态开始逐渐回归理性，矿山招标成交有所下滑。经过前段时间的集中补库，中小钢厂的矿石库存已得到补充，短期内钢厂将恢复至按需采购的操作策略，贸易商操作风险加大，惜售心态或有动摇。

　　此外，由于国产矿的价格优势逐渐体现，钢厂可以通过更多使用国产矿来替代进口矿的需求，目前进口矿配比也已下滑至77%。

　　综上所述，目前矿价已具备短期回调需要，预计未来一两周将小幅回调10美元/吨左右，在145~155美元/吨区间窄幅震荡。