在钢厂纷纷下调出厂价格以及钢坯、铁矿石等原材料联袂补跌等利空推动下，螺纹钢主力近日延续增仓下行走势，反弹也止于昙花一现。对于后市，市场分歧巨大。笔者认为，钢材价格后期有望继续下行，但空间不大。另外，考虑到目前期钢较钢坯、铁矿石等原材料贴水幅度接近历史极值，现货企业不妨逐步介入买入保值，以提前锁定未来原料的采购成本。

　　原料补跌推波助澜但下跌空间或有限

　　受钢材价格持续大幅下挫影响，钢坯、铁矿石近日再度展开补跌之旅，动态成本重心下移无疑对钢材价格下跌起到了推波助澜的作用。鉴于目前钢坯、铁矿石价格补跌幅度较小，预计后期仍有下跌空间。但笔者认为，一方面，电力、人工等成本刚性且重心逐步上移；另一方面，包括中欧在内的主要经济体再度举起降息大旗，流动性重返宽松，铁矿石作为资源品种及身处卖方垄断格局，继续大幅下跌的可能性较小。从历史数据来看，普氏指数在2010年和2011年最低均跌至116美元/吨附近，该价格亦处在国产矿开采成本附近，预计该指数在116~120仍具有较强的支撑。若以人民币兑美元汇率6.32，铁矿石占螺纹钢生产成本的35%~45%(悲观氛围下矿石占比接近区间下沿)计，则当普氏指数跌至116~120区间时，对应的螺纹钢含税成本大致在3400~3500元/吨区间。不过，考虑到国内外政策面明显回暖，流动性再度宽松，笔者相对乐观一些。另外，统计发现，在螺纹钢期货上市至今创出的3次局部低点附近，除了2011年10月份之外，唐山钢坯、唐山铁精粉均提前期钢4天至半个月触及底部，我们后期可继续从中寻找期钢触底的迹象。

　　钢市需求极度低迷后期有望改善

　　国内经济增长显著放缓，再叠加传统消费淡季因素，钢市当前需求极度低迷。从最新的房地产数据来看，1~6月份，我国房地产开发投资完成额累计同比降至16.6%，为2010年以来最低，新开工面积累计同比扩大跌幅至-7.1%，且为连续三个月负增长。不过，笔者亦从中发现一些积极的迹象：1~6月份房屋销售面积、销售额累计同比降幅显著缩窄，销售数据大幅回暖。笔者预计，在政策显现、流动性重返宽松背景下，随着存量库存的逐步消耗，未来房市供需将趋于紧张，基于此，逐利的愿望或激发开发商的开发热情。事实上，5、6月份的房地产开发投资完成额、新开工面积、施工面积均有明显回升。另外，据统计数据显示，6月份70个大中城市住宅环比上涨的有25个，同比上涨的有11个，这引发部分人士猜测国家将加大房地产调控力度。不过，笔者认为，在当前经济增长乏力，且仍面临较大下行风险背景下，稳增长已被放在更为重要的位置，降准、降息等积极政策密集出台，调控政策加码的可能性较小，相反，钢市后期仍有刚性需求、基建和保障房建设以及淡季过去等亮点值得期待，需求有望得到改善。

　　钢市当前供应宽松预计后期压力减轻

　　从供给来看，根据中钢协数据，截至7月上旬，我国粗钢产量已连续减少，但目前全国粗钢日均产量仍高达195.81万吨，且6月份螺纹钢以1517万吨的产量再创新高。显然，在钢价大幅下挫、全行业陷入亏损困境背景下，钢厂减产仍不积极。不过，随着后期钢价的继续下挫以及钢坯、铁矿石补跌意愿减弱，钢厂幅度较大的减产或成为现实。另外，分析库存消费比发现，6月份0.11的库存消费比数值仅低于2010年同期数值，表明当前供过于求压力较大，后期随着钢市供需的积极调整，预计压力将减轻。另据笔者了解，目前贸易商手头库存普遍不高，因此一旦钢价出现企稳迹象，集中补货需求将助推钢价反弹。

　　综合以上分析，笔者认为，由于当前钢厂减产不明显、需求极度低迷，且原料开始补跌，再加上降准降息等利好效果释放需要时间，钢价短期仍有下行空间。但因原料下跌空间有限，未来供需有望改善，且政府在换届之前稳增长意愿非常强烈，国内外政策面均明显回暖，钢价中期下行空间或有限，但反弹幅度料也有限。此外，鉴于目前期钢较钢坯、铁矿石严重贴水，需要采购原料的现货企业不妨逐步介入买入保值。