近期，人民银行发布《2012年10月份金融统计数据报告》，报告显示10月新增人民币贷款5052亿元；人民币存款减少2799亿元。M1、M2同比增长6.1%、14.1%。

　　新增人民币贷款低于预期，按照融资结构看，主要原因为居民住房贷款减少和非金融企业中长期贷款反弹低于预期。其中居民中期新增贷款的减少，更多是受到住房销量再度回落的影响。非金融企业贷款方面，受相对高贷款利率影响，票据融资出现一定幅度减少，企业债券及其他直接融资渠道迅速发展，替代了部分贷款融资需求。新增短期贷款环比减少080亿，中长期贷款增加410亿，可以理解为房地产及基建项目的快速拉动。其中，我们可以看到如保障房建设在10月底已经提前完工，多项建设加速，PMI出现了触底反弹等。

　　图1：社会融资统计情况

　　10月货币供应增速有所放缓。本月M1供应同比增长6.1%，M2供应同比增长14.1%，略低于9月的7.3%和14.8%。M1供应增速显著放缓，主要是由于新增贷款量明显低于去年同期，本年度只有4月、10月贷款量低于去年。同时受银行存款流出影响，M2增速也有所放缓。预计受季节性因素影响经济增速，11月M1和M2将继续保持相对较低的增长。

　　另一方面，考虑到季度因素对银行存款的影响。10月份人民币存款总额同比上升13.3%，但人民币存款减少2800亿，鉴于商业银行季度末冲存贷款规模的影响，11月暂时性的短期存款将有所减少。10月企业存款的减少可以理解为企业经营仍旧未有好转。对比FDI和外贸顺差观察“热钱”流入的情况，我们可以得出国内的资本流入可能维持在较低水平。在当前贷存比监管下，存款短缺将制约银行未来的贷款能力。而央行近期主要通过公开市场进行逆回购来调节货币流动性。

　　图3：货币供应变化情况

　　鉴于目前的情况，预计贷款政策还有支持的空间，流动性也将进一步趋于宽松。近期多项经济数据表明全球经济仍旧疲软，而国内经济减速、结构转型的前提下，需求在平衡还需要一定的时间。预计未来央行或还将继续以公开市场逆回购来调节货币的流动性，支持社会融资规模的平稳增长。而随着发改委前期多项项目的陆续准备就绪和逐步开工，预计政府投资加大下，将采取相对“扩张”的财政政策。以铁路、公路、水利等为代表的基础设施建设将进一步拉动社会融资规模的增长。但短期内季节性因素影响基础设施建设的大规模开展，同时考虑到实体经济情况并未明显好转及存款减少对贷款的压力。受此影响钢铁市场的资金面无法出现实质性改观。而受贷款增速放缓影响，下游终端需求也将有所减速，钢铁产品的需求也将有所减少，预计12月钢铁产品价格也将受供需影响出现一定幅度的下滑。