随着欧债危机再度“兵临城下”，欧洲领导人本周将密集会晤，探讨并寻求根治危机“解药”。8月22日，欧元集团主席容克将与希腊总理萨马拉在雅典会面，就希腊未来两年的紧缩计划进行讨论；24日法国总统奥朗德与德国总理默克尔将在柏林进行会谈；此后两天，萨马拉将飞赴柏林和巴黎，与德法领导人进行进一步的商讨。20日接受本报记者采访的中国银行国际金融研究所高级分析师边卫红表示，欧洲领导人如此密集会晤寻找欧债解决方案，说明当前的欧债局势确实已经到了一个非常关键性的阶段。在本周的会晤中，希腊问题以及欧洲央行究竟该采取何种救助措施，将是各方关注的两大焦点话题。

　　边卫红认为，随着经济持续恶化、失业率创新高，民众反紧缩情绪加重，希腊经济增长的压力以及政治博弈的压力已经累积到了关键点。然而，经济、债务问题积重难返等因素，意味着希腊问题仍将久拖难决。至于欧洲央行方面，她认为救助措施升级难以避免，但欧洲央行在政策工具选择时应当更为警惕。“随着欧债局势不断恶化，各方在具体问题上上演‘拉锯战’已经成为常态，而僵局被打破的时点往往是危机再度恶化到了不得不解决的时候。”边卫红如是说。

　　希腊问题久拖难决

　　虽然希腊问题明显已经是欧债危机中的“老大难”，但遗憾的是，各方对这个“老大难”依旧束手无策。日前，不断有经济学家呼吁，希望国际贷款人能够在希腊问题上网开一面，放宽对希腊减赤的要求，或者延长希腊完成紧缩计划的时限。不过，截至目前，欧洲内部在这个问题上仍未统一。“对德国而言，主权债务危机未必会是‘无底洞’。”德国财长朔伊布勒18日表示，给希腊的援助是有限制的，并且希腊不应指望再得到新一轮的援助计划。这与早先德国总理默克尔在希腊问题上的强硬态度相一致，默克尔早些时候发出信号，将有条件地支持欧洲央行解决负债国国债收益率走高的问题。不过，随后一天，容克却给希腊问题打气说，除非希腊“完全拒绝”履行任何改革目标，否则希腊不会脱离欧元区。

　　“希腊问题拖了很长时间，再拖下去只会令问题更趋复杂，难上加难。”边卫红表示，从8月中旬公布的数据来看，欧元区和欧盟经济在第一季度零增长之后，在第二季度出现下滑；而今年欧洲全年的经济下滑区间可能还会进一步扩大。另外，欧元区核心国德国和法国虽避免了经济下滑，但前景也不容乐观，欧元区失业率也再创新高。希腊的情况更为糟糕，除了希腊经济持续第5年衰退之外，希腊失业率也在20%之上，而随着紧缩措施的步步深入，希腊社会和政治的不满情绪也在上升。“在这种背景之下，即便欧洲领导人能够延长希腊完成紧缩措施的时限，或者再推出一两个升级救助措施，也未必能‘治愈’希腊的‘病’根，未来的解决之道将是一个长期的过程。”边卫红如是说。

　　欧洲央行救助需警惕道德风险

　　在市场猜测欧洲央行和欧盟将采取措施救助受困国的刺激下，上周欧元区股市创下13个月以来最高水平。不过，随着下周欧洲央行议息会议的临近，欧洲领导人在这个问题上亟须达成共识的时间也更趋紧迫。在上周西班牙10年期国债收益率出现8月以来首次上扬之后，西班牙再度催促欧洲央行提供无限量流动性的支持。该国总理萨马拉斯上周放话说，他将考虑请求救助，如果这是“西班牙人民利益的最佳选择的话”除此之外，目前意大利10年期国债收益率为5.79%，与德国10年期国债收益率息差高达4%以上。18日意大利总理蒙蒂表示，该国国债收益率走高主要源自市场对欧元未来的担忧。“内阁将努力促使国债收益率更快下滑”，蒙蒂说，但其中的大部分原因“并不归结于意大利，而是归结于各界对欧元的信心走弱。”分析人士表示，虽然至今意大利和西班牙并未决定是否提出救助请求，但欧洲央行将“祭出”何种利器来阻隔欧债大火蔓延至西班牙和意大利，已经成为近期最大看点之一。

　　日前有媒体猜测说，欧洲央行货币委员会可能在9月初的议息会议上决定，为每个成员国设定国债收益率限制。考虑到欧洲央行具有印钞的能力，这可以令欧洲央行利用无限量资金用以购买债券并阻止市场炒作受困国国债的行为。不过，也有观点认为，即便为了支持西班牙债市，欧洲央行在二级市场购买债券的时限以及规模也将是有限的，而有关的救助条款将在下月的欧元区财长会议上讨论。

　　“对于欧洲央行来说，目前理论上的确存在多种可以选择的政策工具。”边卫红表示，例如，既然民间资本已经承当了相关的债券减记，欧洲央行是否也应进行相应的债券减记，从而减轻负债国的负担?再比如，欧洲央行也可以重启债券购买计划等，为受困国债市输入天量资金。当然，欧洲央行也可以对持有的受困国国债的期限结构进行优化重组。“在上述方法中，相比来说，对手中持有债券进行优化重组的副作用可能相对较小。”她说，如果欧洲央行一味地应承了市场的呼唤，再度开启天量资产购买计划，那么一旦债务形势急剧恶化，欧洲央行再进行资产减记的话，欧洲央行将会沦至非常窘迫的处境。首先，这将带来“谁最坏就可能得到最大救援”的负面效应，在这种情况下，财政纪律约束将难以推行；其次，这将为欧洲央行带来极大的道德风险，一旦欧洲央行信誉受损，其对市场的信心支撑作用将大为减弱。

　　“拉锯战”已成常态

　　有研究机构发布较之市场大部分预期更为悲观的预测，欧洲央行的最终选择以及希腊局势的快速恶化将令市场分外失望。毕竟在这两个关键性问题上，德国、法国、英国以及南欧等诸多国家目前仍旧处在固守自身看法的阶段。“财政紧缩和经济增长本来就是相互交织、难以实现共赢的难题。”边卫红表示，目前，法国和南欧国家更倾向于延迟紧缩措施，但德国却始终立场坚定。一方面，强紧缩与促增长这两个问题孰先孰后，本就是不同国家根据自身经济利益作出的不同判断结果；另一方面，欧元区虽然达成了货币联盟，但财政上的不统一，令成员国的分歧难以轻易消除。

　　“在这种背景下，欧债危机应对解决中‘拉锯战’的反复上演，几乎已经成为常态。”边卫红说，欧债现在不单单是个经济问题、金融问题，还是一个政治博弈问题。德国不可能在欧洲央行购买债券或者利用欧洲救助基金减轻受困国债务等问题上，突然“大开绿灯”，最后的情形往往是，随着形势的恶化，德国一点点地让步，这既让受困国能够得到喘息的机会，也能持续鞭策受困国在紧缩的道路上奋力前行。

    中国钢材网观点：或许解决欧债危机根本就没有彻底的解决办法，即便欧洲领导人能够延长希腊完成紧缩措施的时限，或者再推出一两个升级救助措施，也未必能‘治愈’希腊的‘病’根，未来的解决之道将是一个长期的过程。