受惠于金九银十，疲软的钢市自9月以来快速反弹，随后因下游支撑力度不足而有所回落;近期受宏观利好及期货走强等刺激，又有所回暖，但市场对此轮反弹均不太看好。总体来看，11月钢材各品种涨跌互现，板强长弱。原材料除焦炭明显上涨外，其它品种均表现为弱势下行态势。钢企盈利能力也由强转弱，喜忧参半。11月下旬钢协预估全国日均粗钢产量环比上月同期增加2%，而重点企业钢材11月下旬旬末库存量环比上月同期基本持平，社会库存总量低位震荡;下游需求受国内宏观经济形势向好提振，略有改观，但行业景气度依旧低迷。各钢厂12月出厂价基本以稳中上行为主，这与笔者上月的预判基本一致。由于近期钢市处于回落途中，各主流钢厂并未竞相提前出价，显得较为谨慎。那么1月份出厂价会如何出呢?笔者将对此进行浅析，仅供参考。

　　一、钢厂主要品种出厂价与现货价差对比

　　11月板材类各品种期现价差继续收窄，但幅度明显小于上月同期。其主因为现货市场前期上行速度过快，幅度过大，而缺乏下游需求的有效支撑，整体表现为先扬后抑格局。另由于上月涨幅较大的热轧等品种，本月受制于资金面、北材南下、恶劣天气、需求淡季等多重利空冲击，与其它板材类品种旗鼓相当，基本以稳为主。

　　12月各主流钢厂板材类出厂价(挂牌)，基本保持稳中小幅上行态势。11月初，钢材现货市场仍表现为强势上行态势，于是武钢再次先于宝钢在2日开出涨盘;宝钢打破连续三月平盘的僵局，于12日小幅上调了部分品种价格;鞍钢也于15日提前开出涨盘，除彩涂持平外，其它品种均有所上调。从钢厂调价时间窗口的微妙变化及调幅的分化来看，宝钢的价格政策依然较为谨慎，这与当前下游需求恢复缓慢不无关系。

　　11月份螺纹钢现货市场价格弱势下行，而板材在月初仍维持上涨态势，整月表现为先扬后抑格局;钢价走势进一步分化，呈现出板强长弱的态势，长材钢厂出厂价也由平转跌。沙钢12月1日出台上旬价格政策，二级螺纹出厂价为3650元/吨，较上一旬大幅下调200元/吨，较同期上海市场现货价格高出160元/吨，较去年同期低730元/吨。

　　2011年12月7日HRB33520mm螺纹钢全国均价为3648元/吨，较上月同期下跌5.4%;而同期热轧的涨幅为0.7%，板强长弱的格局进一步分化。由于天气逐渐逼近寒冬，进入淡季，建筑业开工势必受到影响，进而抑制长材需求;同时适逢季末、年末，贸易商资金面普遍趋紧，基本以收款为主，不再做垫资生意，市场交投不活跃;另前期由于恶劣天气封港，影响部分北材南下船期，最近或将集中到货，也将冲击螺纹钢市场价格。近期螺纹钢现货价格受期货带动，虽有所反弹，但持续性堪忧。若后期螺纹钢现货市场回归弱势，则后续螺纹钢出厂价格或将以稳中下调为主。

　　图表1：沙钢出厂价与上海现货市场对比

　　二、近期宏观及供需形势

　　1、国内外宏观经济形势

　　美国经济缓慢复苏，就业和房地产市场持续好转。在11月6日的总统大选中，奥巴马获得连任，后期市场焦点开始关注财政悬崖对美国经济的影响。欧元区经济形势继续恶化，失业率屡创新高，债务危机不确定性依然较大。受前期欧美日宽松货币政策的影响，新兴经济体国家热钱流入压力加大，近期部分新兴市场央行亦有了相应的表态和政策回应。

　　国内宏观经济形势继续向好。10月份，PMI、工业增加值、用电量，进出口等多项指标增速继续回升，预计4季度经济触底回升可能性较大。

　　2、供需对比

　　粗钢产量旬环比继续增加，产量持续高位。中钢协公布的最新数据显示，11月下旬钢协会员单位粗钢日产164.1万吨,旬环比增加0.5%，全国预估日产量为195.99万吨，旬环比增加0.4%。

　　钢厂11月下旬旬末库存量较中旬环比有所减少，较上月同期略有增加，但幅度不大。据中钢协统计，11月下旬重点大中型钢铁企业旬末钢材库存量达1040万吨，较中旬减少2.31%，较上月同期增加0.16%。

　　图表2：全国粗钢分旬日均产量及重点钢企旬末库存对比

　　钢材社会库存低位震荡，延续长增板减态势。12月7日，重点城市钢材社会库存总量为1195.5万吨，较上周减少7万吨，较上月同期减少20万吨，与去年同期相比，库存总量下降104.5万吨。

　　由下图可以看出，除2008年钢材价格大跌导致2009年库存高位异常出现在下半年外，其余年份库存高位基本都出现每年的2-4月份;而库存的低点基本出现在每年的9月至次年1月份。因此预计后期钢材社会库存总量仍将维持低位震荡探底格局。

　　图表3：全国社会库存总量年度对比

　　下游需求略有改观，但行业景气度依然较低。房地产投资先行指标表现低迷，商品房销售面积继续收窄。住建部长在十八大记者会上的表态表明十八大之后房地产行业的政策环境不会有大的变化。汽车产销数据环比再次回落，机械、家电行业略有好转，但基本以销售积压库存为主，对钢材的实质性需求不强。

　　结论

　　综上所述，我们认为主流钢厂2013年1月份出厂价格(挂牌)或将延续稳中上行态势，但考虑到目前的市场现状，本期涨幅可能再次小于上期。主流钢厂板材类调价或将仍然维持温和上涨格局，其它钢厂则将跟随调整。长材类目前虽有所反弹然持续性有待进一步观察，预计中旬调价仍然维持稳中下调态势，但是跌幅应该明显小于上期。具体调价幅度如下：

　　图表4：各品种涨幅对比