今年的热轧在经历剧烈的震荡下探后终于在美国推出QE3后出现了大逆转的行情，并且之后一直保持探涨的走势，不过随着十八大的圆满闭幕，弱势苗头开始显现。热轧能否再次经历大跌行情，作者对此略作分析。

　　低需求的拖累作用逐渐增强。

　　虽然近期市价断断续续的拉涨刺激了成交量的上升，但是仔细分析发现，活跃的参与者大多是中间商，下游采购商的态度依然是观望，并且采购量由以前的批量变成现在的随用随采。另外值得注意的是，随着天气转冷，需求更大程度的萎缩也是不容忽视的问题，其对市价的负面作用或将持续发酵。

　　高成本的支撑作用仍将延续。

　　从11月份钢厂的出厂价格政策来看，上调依然是主基调，且幅度在30-230元/吨不等，而如日照、柳钢等钢厂甚至是多频率上调，因此后期的到货成本无疑是处于高位的。在这种情况下，今年多数时期处于亏损状态的贸易商显然不会轻易以价换量，这至少会在一定程度上制约市价大幅下行。

　　后期库存将扮演主导市价的重要角色。据统计，截止11月16日，全国热轧库存总量为312.11万吨，创下全年最低，成为市价冲高的重要动力之一。虽然近期钢厂开始陆续发货，但与往年同期相比，库存总量仍处于低位，市价大幅走低的可能性较小。在此我们分析几个具有区域代表性的城市后期的库存走向。

　　华北：天津

　　虽然首钢迁钢等钢厂检修于近日落幕，后期开始正常供应，但是气温骤降已经影响到了当地的需求量，主导钢厂发货的积极性明显受挫，增加对南方的资源供应或是后期的主基调。

　　华东：上海

　　沙钢前期增加了出口，因此对本地的发货量较少，时至今日资源短缺的现象都没有能够有效缓解，而据贸易商反应，后期到货量开始增加，部分表示货源已在途，因此市场对后期市价的走向较为担忧，不过即使大量到货也难以补充现有缺口，毕竟上海库存已降至89.19万吨的低点。

　　华南：乐从

　　虽然北材南下对当地会有一定的冲击，但是据贸易商反馈，分流下来的热轧总量较少，相对而言柳钢资源仍处于主导地位，而柳钢频繁检修是影响当地资源量偏低的重要推手，本地贸易商也多以消耗现有资源为主，因此乐从热轧价格居高不下，后期也难有大量的资源入市。

　　西北：西安

　　传言的八钢火灾对热轧产量的影响颇大，并且八钢注重疆内发货，因此本地的八钢资源日趋减少;而上半年酒钢在本地的占比就开始缩减，目前在停产检修和注重高端产品的双因素推动下更是减少了到货量，本地贸易商反映后期到货的可能性几乎为零，少数贸易商远赴邯郸提货也难以缓解资源短缺，后期供不应求局面将继续上演。

　　综合来看，传统淡季低需求的负面效应逐渐增大，市价或逐步走弱，但是高企的资源成本仍将发挥支撑作用，而且后期各地的到货量也难以使库存大幅提升。在各因素的拉锯中，后期热轧价格创年内第二低的可能性较小。