冷露无声湿桂花，经济悄然下行，钢市之忧日重，时近白露节气，下游表现能否差强人意?

　　一、制造业收缩或加剧

　　8月份，中国制造业PMI汇丰终值及官方数据均出现明显下滑，并且，受出口活动影响较大的汇丰终值较官方数据下滑更为剧烈，表明受欧债危机等影响，外需滑坡不断加剧，而国内投资、消费等政策也未有效拉动制造业回稳，预计短期制造业收缩或加剧，生产下滑、产成品库存上升、成本要素上涨、盈利同比下降、就业更为严峻、融资艰难等困扰制造业及宏观经济发展的问题或仍将延续。

　　图1 8月份官方、汇丰PMI变化情况

 图2 官方PMI指数中生产量、新订单、库存等变化情况

　　从制造业各细分行业来看：

　　1、家电行业：节能家电、小家电及厨卫电器补贴政策均“遇冷”，消费补贴对家电销售的拉动并不明显，相关主管部门或酝酿政策“加码”。日前家电节能补贴细则已全部印发，企业准入门槛降低，后期节能补贴对家电市场拉动效果或有所体现，并将进一步引导企业产品结构调整。

　　2、造船行业：上周国内外新接船舶订单持续下滑，国内接单量较前一周仅增加1条，且仍以散货船为主。因国际贸易放缓，铁矿石、煤炭等需求下降，航运市场运力过剩短期难以扭转，致使船企新订单不断减少，国内船企开工不足或停工者不断增多、亏损加剧，后期更多低端产能将被挤出，船企技术转型、兼并重组将加速。

　　3、工程机械：1-7月份，工程机械行业出现销量最低潮，行业整体利润总额同比下降达20.3%，但出口增幅保持稳定。随着各地投资增加、基础建设不断提速，后期工程机械销售或缓慢回稳，不过，库存量大、企业应收款过高、资金紧张、重大项目投资仍存不确定性等问题也为厂商经营带来很大困难及风险。

　　4、光伏产业：上半年，66家上市光伏企业存货共计达450.87亿元，同环比均出现数十亿元增长。当前欧洲光伏反倾销在即，市场忧虑将导致国内光伏企业大规模破产倒闭，或造成百万人失业，短期产能过剩、需求萎靡、库存高企等问题仍较为突出。

　　综上分析，短期制造业仍未触底，或将加速收缩。

　　二、房价涨幅放缓，土地市场升温

　　8月份，楼市调控预期不断增强，加上之前房价过快上涨，均使市场购房意愿出现下降，楼市成交量明显下滑，房企库存压力仍偏高，当月房价上涨受到部分抑制，百城住宅均价环比持续上涨，但涨幅明显收窄，房价环比下跌城市数量也较上月增多。

　　当月土地成交面积及土地出让金均环比回升。楼市调控使地方政府土地收入明显萎缩，地方在财政压力下加快推地。虽房企拿地仍谨慎，但土地市场已现升温，对于理顺土地市场供求关系、巩固楼市调控成果有积极作用。

　　此外，房产税扩围仍需时日，但温总理强调已建成保障房要加速入市，也有利于进一步巩固楼市调控成果。

　　图3 百城住宅均价环比变化情况

　图4 百城住宅均价同环比变化比较

 　　表1 8月份房地产市场最新动态 

　　三、基础建设再提速，资金仍紧

　　由于制造业加速收缩，基础建设投资对“稳增长”的重要性再次凸显。近日，国家城市轨道交通审批加速，发改委密集批准太原、兰州、广州、沈阳等十几个城市的地铁项目，轨道交通将掀起建设高潮。

　　目前，全国各地基础建设仍在加速，与周边国家在基础建设领域的合作也将加快，比如，中俄双方在交通领域的合作将成亮点，中国西部至欧洲西部将加快公路、铁路、能源管线等重大项目建设。

　　不过，面对众多投资，政府财政仍显吃力。受财政压力所迫，地方加快推地，并纷纷发行企业债以加快融资。国家电网、中国电力投资集团等再次发行融资票据。发改委表示，企业债发行将向重要产业项目倾斜，绿色通道类在建续建项目将即报即审、简化程序、尽快发行，优先审批的项目包括保障性安居工程、重大交通、通讯、能源、原材料、水利、电网改造、洁净煤发电、智能电网等。

　　金秋送凉爽，大好时节里将有更多项目加速赶工期，但资金问题仍为基础建设投资建设进度带来较大不确定性。

　　总之，通过以上对制造业、房地产市场、基础建设等方面的分析来看，短期钢市下游需求整体偏弱，表现不尽如人意，但受益于投资力度加大，基础建设对钢市的拉动作用或将率先表现出来。